李桂松对中国PE行业研判及投融资工作经验之谈
一．对中国中国PE行业的研判
1.目前，中国PE行业没有权威。主要表现在：
　　一是当前中国PE行业刚起步，还是一个邯郸学步的过程；
　　二是即使是全国社保基金投资过的联想创投、弘毅、鼎晖、中信资本，IDG,宽带资本等也可以看出，当前社保资金看重的是人，是圈内的人和所谓有社会威望和地位的人，联想的柳传志、中信的刘乐飞、IDG的阎焱、宽带资本的田溯宁、鼎晖的吴尚志等，但要论团队有多专业，业绩有多好，那是打死我也不信，正所谓“山中无老虎，猴子充霸王”。想想联想创投当初老打败仗，差点把老底赔光，投资神州汽车17个亿，投资融众担保十几个亿，弘毅投资苏宁12个亿，已经亏得是一塌糊涂，血本无归；再看看IDG阎焱，投资的TAT早已关门大吉，投资的雷士，也是与创始人吴长江斗得晕天黑地，股价大跌；贝恩资本竺稼入股国美三年亏了7.3亿港元；鼎晖去年爆出创始人王功权与江苏中孚投资创始人王琴私奔，今年更爆出投资总裁焦震拖欠项目佣金上1000万，并扬言要雇凶杀人的丑闻；至于中信资本与宽带资名声倒很大，但谈有多成功的案例则无；中科招商和九鼎就更不要说了，简直就是在自掘坟墓，3-5年之内死定。
　　三是戴相龙其实做的都是圈内生意，有没有背后的故事还真不好说，当然，也是目前中国PE刚刚起步，钱多人傻，没地方投也是事实。
2. 中国PE行业是下一个10年黄金产业无疑。其依据是：
　　一是从中国当前经济形势和发展问题来看：无论中国当前经济形势和发展问题如何恶化和复杂，但平均会保持至少7%的增长。
　　二是从世界经济发展周期来看：很多发达国家都有过类似30年的奇迹，而且30年奇迹之后都出现了问题，中国经济放缓是其必然经济规律。
　　三是从产业兴衰和行业周期来看：文化产业和金融业，尤其是民间金融和基金业是下一个10年黄金期。
　　四是从世界金融尤其是美国金融发展的历史来看：我国现在已经正式步入了基金的时代。
　　五是从总体上来讲，我国经济已步入总量超日赶美时代，全球资本过剩时代，产业整合升级时代，基金业黄金时代已经到来！中国要建设创新型国家，就得发展风险投资；要解决中小企业问题，就得发展成长型基金；要提高企业竞争力，就得发展并购重组基金；要促使社会储蓄向社会资本转变，就必须发展资产管理。这不是说谁的决定，而是时候到了。
3.中国 PE行业未来3-5年之内会消失90%以上。其理由是：
　　一是心理准备不足，一窝蜂而上，认为PE行业是融资、暴利的代名词，结果大失所望，支撑一年半载就关门大吉；
　　二是蜻蜓点水试试脚，一开始就没有打算大搞，所以投入也小关门也快；
　　三是专业人士不专业，对项目的甑选、价值判断、风险控制不足，开头容易，中间卡壳，甚至出现上当受骗的现象；
　　四是对项目包装，融资结构设计，交易结构设计、战略规划，危机应对，资源整合，资金募集，退出渠道等方式方法缺乏系统性，针对性和预见性；
　　五是总之一句话，就是业务不知道如何开展，盈利点不知从何而来，资金不知道如何募集，公司不知道该如何发展，关系不知道该如何维护，到目前至少有70%以上私募股权基金从开张到现在一单生意也没做，已陷入半停滞半关门举步唯艰的地步。
4.中国PE行业研判结论
　　一个行业的崛起和兴衰，有其必然的经济规律，中国目前PE行业有点像90年代的广告业和互联网，一窝蜂而上，整栋楼里面都是基金管理 公司 ，整个中国都是做PE的，PE公司的这种过盛发展，必然导致激烈的竞争，就像90年的代的广告业和互联网。一轮98年的金融风暴，倒下了一大片，能够存活下来并能做强做大的，往往所剩无几。今天中国PE业也一样，能够熬过这次以美国金融危机、欧债危机为主导的全球金融危机，能够至2015年存活下来相信已然不多，能够做强大的，必然成为世界PE之王和国际投行之一。
　　从长期来看：PE行业是金融行业的重要分支，未来10－30年是中国成为世界第一大经济体的黄金30年，也是PE行业蓬勃发展的30年，同样，中国有可能出现超越世界PE之王，如高盛、凯雷、KKR、黑石等世界一流PE企业和国际投行。
　　从短期来看：特别是未来3－5年之内，中国现有1万多家PE企业将至少消失90%以上，仅能存活10%约100余家左右，而能够做大做强的不会超过10家，能够进入前三强的，资产管理规模将至少超千亿，利润超百亿以上。
　　PE行业的关键期：2012下半年－2013年底是PE行业的一个关键期，将至少有30%以上会关门，而2014－2015年则又是一个关键期，PE行业将至少又有60－70%以上企业会关门，而能够在2015年以后还能够存活并能够做强做大的一定是具有以下几个特点：
　　一是GP自身实力雄厚，具有战略眼光和穿透市场，洞察市场先机和掌控市场能力的企业；
　　二是具有非常清晰的战略，有自己独特的发展模式和盈利模式；
　　三是拥有庞大的和多元化的LP资源，不是5家10家，而是千家万家；
　　四是不会做没有自己思想和见地的项目，不会做自己难以掌控的项目，不会做没法包装和无法挖掘到价值优势资源的项目，不会做难以退出的项目；
　　五是具有开放、包容、联合、协作的态度和文化；同时，在社会上拥有信誉和品牌、强大的股东和LP品牌资源优势。
二、我的投融资工作经验
　　1996年4月，本人在中国社会科学院研究生院毕业后，被分配到广东省人民政府金融工作办公室从基层科员做起，一直做到副主任，对政府机关工作很熟悉，在对广东省最大国有企业广晟集团、TCL集团、康佳集团、广州白云国际机场股份有限公司及下属企业进行改制、上市和资产重组以及企业债劵发售设计等进行一系列资本运作过程中。本人与高盛集团、凯雷集团、摩根大通、摩根士丹利、德意志银行、建银国际、中金国际和中信集团等国内外投行有过深度合作，与原中信集团董事长王军、原国家财政部部长项怀诚、原高盛中国区董事总经理胡祖六、摩根士丹利中国区首席执行官孙玮、原中金国际、厚朴基金老总方风雷等并肩战斗在一起，从而形成了事业主流圈子。
　　2003.04后，由于本人熟悉金融和资本运作被调动到广东省最大国有企业广东省广晟资产经营有限公司担任副总经理，主管战略和资本运营。在此期间，主要是完成对中国电信股份有限公司的股权投资，使公司成为其第二大股东；二是完成对深圳市中金岭南有色金属股份有限公司（股票代码000060）和广东风华高新科技股份有限公司（股票代码：000636）、广晟有色金属股份有限公司（股票代码：600259）的上市,资产重组和并购工作。我的角色是总负责人、总协调人，直接向党委、董事长兼总经理和国资委及主管副省长汇报工作。
　　2006年1月后，受中金老总方风雷邀请担任中国国际金融有限公司（“中金公司”） 副总经理，主要负责投行部，为客户提供包括股本融资、债务融资以及财务顾问等全方位的投资银行服务：包括境内外资本市场的首次公开发行、再融资以及私募融资、企业债券、公司债券、可转换债券、可分离交易的可转换债券、短期融资券、中期票据、金融债券、资产证券化产品和结构化产品，企业间的兼并、收购、资产重组、企业改制、上市辅导等操作；同时负责旗下人民币基金、房地产基金和并购基金的定向私募和投融资服务。在此期间主要完成了一是2007年7月，复星国际H股首次公开发行，融资17亿美元，为中资企业第二大IPO，同期为金地集团完成45亿元非公开发行，融资额相对预期提升了50%；二是在艰难的2008-2009年，协助中煤能源完成257元A股上市融资；同时完成下属地产基金和并购基金资产管理规模120余亿元人民币，并对万达、中联万科、陕鼓动力等10余家企业进行股权投资。本人的角色是：一是总策划；二是总协调；三是资金募集和路演。在香港H股上市主要由香港公司负责海外融资，北京公司负责大陆融资，在A股上市，主要由北京中金公司负责，海外融资由香港公司负责。一单生意下来，少则三五千万美元或港币，多则三五亿美元。主要利润点由以下几部分构成：一是顾问费，融资费，约占5%-7.8%；二是账薄管理费约占2.5%；三是股权投资，代持，股票维稳等收入是前两项的数倍和数十倍。在香港H股上市基本上是由中金、摩根士丹利、瑞银、高盛、usp等几家包揽。
　　2010年3月份，受锦联集团董事长李东军的盛情邀请担任集团投资副总裁和北京锦联红杉投资有限公司总经理，主要负责：一是整个集团大型投资项目的研究和资本运作，包括集团下属三大产业的上市研究工作；二是负责锦联红杉投资基金公司的设立和基金的募集工作；三是负责整个锦联集团的发展战略，尤其是锦联投资集团在城市商业银行的股权投资，小额贷款公司转型中小银行的战略研究与公共关系以及下属阳天实业的公司理财业务等；负责锦程国际贸易物流产业园包括锦州产业园和营口产业园项目（各占5 平方公里）的前期研究工作和运营工作。在短短的一年内，本人帮助锦联集团：一是拿到了共10平方公里的土地，是免费的；二是引进了大连银行、建银国际、中信证券、德意志银行、美国红杉基金、中科招商、厚朴基金、国家开发银行、中国进出口银行，仅用不到三个月时间成立了首期10亿元人民币，5年50亿规模的基金；三是两大产业园区的前期策划和报告撰写：包括可行性研究报告、部省市联合共建报告、产业筛选报告、投融资平台建设报告、招商引资报告、宣传推广报告、资金的募集、基金公司的设立、国有商业银行的授信和政府的谈判等。其中一次性融资中科招商2.5亿，融资股东锦联投资集团2.5亿和德意志银行7500万美元。此次基金募集的高效率主要有三个原因：一是项目确实好，走拍卖程序的零地价，还没有投资就赚了20万一苗；二是融资结构设计与交易结构设计符合对方需求；三是项目设计也很好；融资50亿根本就没费什么力。
　　2011年3月份又在老大方风雷的召唤下又到了东方国投控股有限公司负责金融工作，主持企业并购、重组、投融资、MBO、IPO等投资银行业务；主要工作业绩一是已完成由东方国投控股有限公司下属骨干企业河北盛通投资集团主导收购两家大型国有企业河北明珠集团和物集团的国有产权70%-100%的收购，两大项目价值均超达50亿元人民币，公司从最底价8000万-2.9亿元人民币收购，并于2011年12月26日项目摘牌，于2012年5月15日揭牌，将用2~3年时间运作上市；两大项目的成功收购和一系列资本运作，将标志着一个千亿规模的大型资本航母将在3~5年之内正式启航。二是中盛担保和小额贷款公司成立短短四个月已创造利润5000余万，年收益率达60%以上，已成为行业传奇。三是下属企业国投盛通仅运作半年一举击败20余家大型国企，于2012年4月9日在北京永顺镇商务园C2地块以最底价5.63亿元取得200万平米保障房建设和20万平米商品房的建设用地，仅此可获得至少40余亿收益。
　　我是一个天生的战略家和投融资专家，在别人认为很难或不可能的事，我认为只要方法和策略得当，什么样的奇迹都有可能产生！关键在与是否想到！然后在于是否坚定不移的抓住机会去做！在这个时代，没有赚到一百亿，上千亿是一件有愧于这个时代的事！
三、我的第四季度工作计划
　　一、两条主线：一明一暗，明线是以200亿文化产业基金与200亿全球并购基金为主导，与大型央企、国企、保险PE、银行PE洽淡合作；从目前的效果来看，本人与万达集团、北京汽车集团等高层见面后，意向明显、反响很好，进展的速度也很快，如果按照目前这种速度顺利进展，则在今年下季度会有大丰收，会有意想不到的成果。
　　当然，乐观其成是我们很好的想法，但事情进展往往是开头顺利、中间卡壳，我们要做好思想准备，但不要紧，作为主操盘手，本人早有应对，我们的策略是：先易后难、分步推进、步步为营，核心攻其一点，那就是一定要签一个协议，拿到上述两家实业巨头的授权，然后，我们才好做这篇大文章。
　　从最近两轮与万达集团和北汽集团的发展意愿和实际情况来看，北汽虽然是国有企业，相当保守，条条框框很多，程序比较复杂，但有可能北汽比万达的进展要快，相对要顺利得多，北汽集团董事长，总裁，总经理的态度已很明确，以最保守做法可拿自有资金10到20亿元投资PE股权，当然最终会怎么定，还需董事会和投资决策委员会去定，相信有可能在十一之前出来。
　　但万达的情况可能不太一样，与万达接触的国际国内机构很多，要抓住万达需要三方资源，一是以保险、国开金融等巨头LP资源；二是以瑞银、德意志银行、高盛等国际投行为GP资源；三是以文化部、广电总局等为行业主管单位的政府资源。我们只有抓住这三大资源才有可能将万达震慑住，正如胡总所言如何控制这三大资源为己所用，而不至于被别人反利用是其关键，此言一语中的，本人已有应对，不到关键之处，决不轻易动用，同时对万达和北汽他们的投资委高层公关我也会逐个去做。
　　总之，这两大项目是我下个季度的主打工作，一切资源配置，高层攻关，自身包装与安泰汇银包装亦会逐步展开。
　　二、第二条是暗线：所谓暗线是本人已撒下了大网，布置了很多资源，虽然收获季节尚未来到，但相信为时不远，何况从目前局势来看已初见成效，一切都在掌控之中，请董事会不必过于着急和担心，此其一；
其二，PE股权投资也是本人的重点，虽然在精力的投入方面暂时不是重点，但实则是我的重点，只是目前市场上好项目已然不多，投资回报锐减，做的也全是二手跟投资项目，主动性不足，加上我司是新成立的公司，品牌还不够响亮，包装方面也不到位，缺的方面太多太多，如果以寻常思路去做，必将陷入困局。
所以，从战略层面来讲，本人选择与万达合作200亿文化产业基金，与北汽集团合作200亿并购基金是有其背景和目的的，只要我们成一个，就足以奠定我们安泰汇银在行业中第一的地位。一俊遮百丑，其它不足则可以快速补上。
　　三、下个季度，也就是10月－12月，我的目标是至少要把北京汽车集团与万达集团拿下，把协议扎扎实实的签下来，先易后难来把这篇大文章做好，此其一，
　　其二是关于股权投资这一块，一旦有合适的项目，我完全找得到资金来投，市场上并不缺资金，而是资金没有出路，在沉淀，缺乏信心，不轻易出手而已。我们公司目前在这一块还是缺少思路，盲目被动，而本人又没有太多时间去培训他们，实在是太忙，许多事情只能排在后面。
　　四、关于如何控制像瑞银、摩根士丹利、德意志银行等国际投行不被其反利用的问题。我们的思路有很多，很多，本人仅举一例：在关键时刻，我们请上述公司的某高管出马，如投资总监，风控经理或副总之类的，我们只与对方个人合作签约，而不针对其公司，一旦事成则成为我们的高级合伙人或投资顾问之类的，即使是对方要求跟某国际投行合作，它们也只是代持，一切都必须操控在我们的手上，在北京这个地方，只要方法、策略得当，什么样的奇迹都有可能产生；
　　五、刚才谈到了明线和暗线，在暗线这一条，我已于上周星期六、星期日，安排有关人士在新华网，新浪网，网易，凤凰网等有关财经频道发布制作五大专题，周期需要20天到一个月，暂时不会发布，只是在作准备妥当工作而已，在关键时刻，才会派上用场，对公司的形象将是一个大大的提升；
六、有志成大事者，往往有一大弊端：即谋霸不谋兵，谋前不谋后，只想先声夺人，动静闹得很大，实则不然；真正成大事者的人，一定是谋定而后动，思路非常清晰，哪个时候出哪张牌，哪只脚先迈，哪只脚后出，都会井然有序，请公司和董事会相信，本人一定会筹划得很好，力争在下个季度之内，开花结果，谢谢！

李桂松
                                              2012/9/17

附：下季度主要工作内容：
1) 万达、北汽的高层公关与逐个击破；
2) 国企、央企、保险、银行、国际投行等资源的对接；
3) 五大专题的材料与制作,包括公司包装与个人包装;
4) 相关协议草案的准备；
5) 两大游说报告的撰写与PPT制作等，有可能制作影视版的，需视情况而定；
6) 股权投资项目，包括云南茅粮酒业项目的操控与募资等。

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